認股證及牛熊證教學文章 大市逼近今年低位 好淡倉策略大有分別

恒指上週回落至18,000點水平附近，逼近今年的低位，昨日指數出現反彈，同一時間，由於大市在過去兩個月處於一個上落格局，沒有明顯方向，恒指以至各科技股產品的引伸波幅處於較低水平，一般情況之下，引伸波幅較低會令認股證的價格較低，槓桿亦因而上升，是部署認股證的較佳時機。但是，投資者部署時亦要顧及市場實際情況以及自身對後市的看法，才去分析選擇哪一款產品，今期我們會以現時市況作為實例加以說明。

上落格局中利用牛熊證增加槓桿

投資者在認股證及牛熊證之間作選擇，就要先了解波幅走勢，正如上文所說，恒指正處於一個橫行格局，過去3個月都是在18,000至21,000點之間上落，未有明顯的方向，因此產品的引伸波幅正處於一個較低水平，加上暑假將至，根據過往經驗市況亦會相對較靜，若然未來日子市況繼續淡靜，波幅仍然是有下跌的風險，在這個市況下，牛熊證可以作為合適的短線投資工具，由於貼價牛熊證的槓桿一般較條款合適的認股證高，可以在窄幅市況中擴大正股的波幅，擴大潛在回報；加上牛熊證對沖值接近1，投資者更容易計算牛熊證的跳動，適合即市「炒幾格」的投資者，更容易掌握「食糊」的時機。

尤其是對於計劃部署好倉的投資者，若大市反彈，即是指數仍然維持在上述的買賣區域之中，除非反彈速度極之急速，否則引伸波幅亦很大機會不會大幅反彈，所以利用牛證作為捕捉股價短線反彈是較合適的策略。

若市況突破波幅上升 可利用認股證

相反，投資者如認為大市會繼續下跌，並跌穿今年的低位，即指數會出現向下突破，此時波幅有機會回升，這用認沽證反而是較合適的，因為引伸波幅上升同時看對股價方向，持有認股證就有較大的機會「賺Vol 又賺價」的雙重利潤。

從以上對現時市況以及波幅走勢的分析，如現時短線看好，牛證是較合適的選擇，相反看淡後市走勢則可考慮利用認沽證部署。當然，這個分析是一個較為綜合的看法，投資者亦可以有對後市及波幅走勢的不同看法，並配合自身看法選擇合適產品，例如近日阿里(9988)突然急升，波幅亦同時上升，因此認購證或許在這個情況下是更合適產品，投資者如認為某一股份股價會有一個明顯突破或走勢令其波幅上升，就可以考慮認購證。因此，時刻對市況突如其來的變化作出策略上的調整是十分重要的，可以利用網頁上的各種工具觀察市況變化，調整策略。

註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/